標普500指數周二收盤僅比1月下旬的威靈紀錄高點低約1.9%，午后因科技股在經歷了一段慘淡行情后的頓投對AI的擔憂反彈而獲得提振。

　　有關人工智能（AI）的資管債逼擔憂不再局限于少數幾家高歌猛進的科技公司可能在AI方面過度支出。現在，理年人們也普遍感到焦慮，期美擔心AI可能淘汰整個行業，近折并在此過程中危及白領工作。射出市場

　　富國銀行（Wells Fargo）投資研究所的威靈全球股票和實物資產主管薩米爾．薩馬納（Sameer Samana）周二在一次電話采訪中表示：“就AI而言，似乎沒有人知道一年后的頓投對AI的擔憂世界究竟會是什么樣子。”

　　薩馬納說，資管債逼一種說法是理年，AI基本上會“吞噬世界”，期美導致誰也找不到入門級工作。近折他還說，射出市場另一種說法是威靈，一年后，AI將被整合到我們的工作流程中，屆時將有足夠的工作崗位提供給每一個人。

　　在這兩種極端看法之間，投資者一直在買入公用事業、發電和工業類股-這些股票將為AI競賽提供基礎，但同時也在買入消費必需品和固定收益等防御性領域。薩馬納說：“10年期美國國債也可以算在內。”

　　美國國債卷土重來

　　隨著長期以來作為此輪牛市支點的科技股走弱，債券市場一直在卷土重來。債券價格上漲時收益率會下跌。

　　如下圖所示，自10月份以來，科技股的拋售行情一直拖累整體標普500指數，盡管對科技股不那么敏感的該指數等權重版本的表現更勝一籌。

　　據FactSet，本月截至周二，亞馬遜股價下跌約16%，Alphabet和Meta的股價跌幅均超過10%，微軟（Microsoft， MSFT）股價下跌15.9%。iShares Expanded Tech-Software Sector ETF周二下跌2.2%，使得2026年的跌幅累計達到23.4%。

　　威靈頓投資管理（Wellington Management）的固定收益基金經理布里吉庫拉納（Brij Khurana）說：“真正讓我感到驚訝的是，股票市場基本接近歷史最高點。”但他說，今年也有一些科技和軟件股的跌幅超過20%。

　　庫拉納說：“我認為債券市場正從這種現象中捕捉信號。”他說，最新的通脹和勞動力市場數據已緩解了此前令美債收益率居高不下的部分緊張情緒，日本債市出現更多穩定跡象也起到了同樣作用。

　　不過他說，一個很大的擔憂是，今年下半年企業可能需要開始為其AI支出提供合理解釋，甚至削減勞動力。“人們擔心在某個時候會出現失業。”

　　FactSet的數據顯示，基準10年期美國國債收益率周二基本持平于約4.05%，此前曾在前夜短暫跌至4.02%。道瓊斯市場數據顯示，這使其較2025年10月22日創下的一年期低點3.95%高出約10個基點。

　　Voya Investment Management首席投資官埃里克．斯坦（Eric Stein）說，股票市場一直處于“先拋后問”的背景下。他說，同樣，10年期國債收益率也一直在下跌，因為市場進入了“避險模式，而這種避險情緒源于科技股”。

　　另一個為債券反彈提供背景的因素是，自從格陵蘭島爭端-當時美國總統特朗普曾短暫威脅要對歐洲盟友征收更多關稅-以來，政策方面一直缺乏意外。

　　Hartford Funds的固定收益策略師阿馬爾雷甘蒂（Amar Reganti）說：“來自華盛頓方面的相對平靜，讓美國國債市場獲得了買盤支撐，而在其他時期，事實證明獲得這種支撐要更具挑戰性。”

　　然而，雷甘蒂也預計10年期國債收益率不會進一步大幅下降，盡管在最近的就業和通脹數據公布后，美聯儲或許有了更大的降息靈活性。

　　他說：“我認為美國經濟今年將迎來相對強勁的一年。”而這將意味著利率市場要出現大幅下行將面臨更具挑戰性的環境。